A股投资者不喜欢的大胖子

　　北上资金缘何青睐银行股

　　据媒体报道，陆港通北上资金近期主要购买了以银行股为代表的金融股，A股投资者不怎么青睐的“大胖子”银行股，在外资眼中却是香饽饽，这反映出投资价值理念的不同，外资看上的是银行股的大比例分红，而非一朝一夕的涨停、跌停。

　　从国际成熟股市来看，通常一开始都是先有债市，投资者先买卖债券，然后才有了股票市场，这时候投资者不知道如何给股票定价，于是就参考债券的价格，看股票每年能分多少红利，然后用这个红利去对比债券的利息，最后给股票定价。于是，就有了市盈率的概念。所以说，外资购买股票，从本能上就会用股票去对比债券，因而他们选择A股股票，自然就会考虑高分红、低股价的大型银行股，这是最为稳妥的投资方式。

　　以工商银行为例，工商银行当前股价为5.51元/股，公司2017年度利润分配方案为10派2.408元，而且工商银行每年的现金分红都是保持稳定且有一定幅度的增长，这样境外投资者就会用股价和分红来衡量工商银行的投资价值。即外资认为，投资5.51元买入工商银行1股股票，每年可以获得0.24元的现金分红，收益率为4.36%，这个收益率水平能够达到投资者的要求，而且好于相关债券的利息收入。因而外资才会愿意买入工商银行股票，这就是外资选股的一个重要逻辑。

　　同样的道理，高分红率的其他银行股也受到了北上资金的青睐，他们看重的不仅仅是这些银行股一年的分红，而是持续不断地稳定现金分红。类似中国神华那样赚钱了就大分特分，来年分红率却下降的公司，外资只会按照它的较低分红水平来衡量其投资价值。对于外资而言，最好的现金分红方式就是稳定增长，这一点值得A股的上市公司和投资者们参考。

　　作为A股市场的投资者，一定要放弃追涨杀跌的理念，真正开始价值投资，这样才能在未来的全球化过程中掌握到主流的估值体系。目前来看，题材炒作虽然很受投资者青睐，但中长期来看，题材股的市场空间不会很大，毕竟MSCI基金是不可能去追高那些概念炒作的妖股的。

　　当然，以业绩和分红作为价值投资的指标并非适合所有上市公司。例如特斯拉从来没有盈利过，更加不用说现金分红，但是特斯拉依然有很高的股价。再如，巴菲特的公司也是“守财奴”，只赚钱却从来不分红，但即便这样，它们同样受到了投资者的追捧，所以投资者也要辩证地看待价值投资。

　　不过，投资者需要明白，不管如何，传统的经典价值投资理念始终是最为稳健靠谱的。