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尽管近日受美国股市大幅下滑影响，国际油价出现回调，但市场依旧关注11月5日美国将重启伊朗制裁，或将造成原油供应短缺100万桶/日影响，美国WTI原油11月期货10月3日收报涨至76.9美元/桶，布伦特原油12月期货10月3日收报86.74美元/桶，双双创年内新高，并创造至少四年来高点。
造成国庆期间外盘大涨的主要原因是伊朗问题，由于美国将在2018年11月5日重启对伊朗的全面制裁，并要求其盟国停止从伊朗采购原油。根据国际投行机构前期预期显示，如果伊朗供应中断，将会造成国际原油市场形成100万桶/日的供应缺口。针对这一缺口，市场交易11月份供应将会产生不足的预期，美布两油持续上涨。
尽管美国要求OPEC等产油国增加原油产量，用于弥补伊朗可能的供应中断造成的供应缺口，稳定油价，但基于美国的制裁仍未正式实施及OPEC等产油国短期内实质性增产有限等考虑，市场并未形成短时的供大于需局面。
由于美国当前的对外政策有着极大的不稳定性，OPEC及俄罗斯并未贸然大规模启动原油增产，增产依旧停留在计划及口头承诺阶段。那么在伊朗供应确定中断和OPEC实质性增产仍未展开之际，市场交易11月供应不足预期，美布两油双双创造年内高点也就在情理之中。
全球供需处紧平衡阶段
根据国际机构月报及投行报告数据显示，当前全球总供需仍处于紧平衡阶段，市场并没有在短时间内形成有效的增产，且当前全球对于原油的需求持续旺盛，美国原油库存甚至处于五年来低点。
根据IEA报告显示，到2018年12月，全球原油总需求量将会首次达到1亿桶/日，届时全球的总供应量也将在这一水平。但这是基于伊朗对外供应并未中断的预期，一旦伊朗的供应中断，即便沙特、俄罗斯等国恢复至历史最高产量，也仍难以弥补供应的缺口，将会形成一个20万桶/日的供应缺口。
对于全球总库存已将至五年均线以下，需求稳步增长，供应却将出现短缺的原油市场而言，短线的油价风险明显偏向上行。
美国增产难以扭转全球供需格局
在国际油价大幅上涨的同时，美布两油的价差也越来越大，这是美国持续增产造成其本土供需格局恶化的结果，截止10月5日当周，美国原油产量达到1120万桶/日，较去年同期950万桶/日增产170万桶/日，增幅达17%。美国的活跃钻机数量为861座，去年同期仅为748座。美国已经超越沙特和俄罗斯，成为全球第一大产油国，并自今年初起，形成了约180万桶/日的出口。
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美国国内供需格局的恶化并未波及至全球，这主要是美国增产油种的品质所决定，众所周知，美国增产的原油主要为轻质油，但重质油市场却依旧短缺。这一点从美国的进出口上可以看出来，美国依旧依赖委内瑞拉、加拿大等国的重质油进口。而大规模出口的原油仅为轻质油，也并未拉低全球的价格。
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这就造成了美国国内原油价格偏低，而全球其他主要原油交易地区价格并不低，仅就美国WTI与欧洲布伦特价差而言，已经从7月份的3-4美元/桶拉大至现在的9-10美元/桶。
由于当前原油总的供需仍处紧平衡，且伊朗11月份供应有确定性的中断预期，那么当前市场交易的主要方向即为谨慎做多。即便近期美国原油数据持续恶化，原油库存增长，成品油库存处于历年同期高位，美布两油持续拉大的价差已经明确的反应美国基本面偏弱的预期。但这仍未影响全球总的交易方向，近期受股市波及急跌之后，有持续回升可能。
综上，在伊朗消息落地、OPEC及俄罗斯实质性增产数据出现之前，原油将继续维持上行走势，但也要谨防利好消息落地之后，OPEC及俄罗斯开始大规模增产原油，造成油价回调。短线来看，之前预期的两油创造年内新高已经实现，短线迫于美国股市波动及美国利空数据压力快速回调，油价进入调整期，但在40日均线附近获得有效支撑后，依旧易涨难跌
国庆节长假期间,央行意外降准改善资金面环境,努力营造宏观面偏暖氛围,缓解流动性压力,但美联储加息提速的预期令美债收益率持续上升,其重创全球金融资产估值水平,从而导致美股高位跳水。虽然美股的调整早在市场预期之中,但调整节点提前到来并伴随超预期的下跌幅度,还是令投资者顿生危机感,以至于市场恐慌情绪蔓延。蝴蝶效应下,国内商品市场承压,沪胶多头信心“凉凉”,反弹行情刚刚启动就被扼杀,期价重新陷入底部振荡格局。
目前,东南亚主产国天气条件尚可,未见极端天气迹象,在一定程度上保障了橡胶产量的顺利增长。与此同时,步入10月,国内主产区新胶产出也会达到一个小高峰,预计入库量继续增加。然而,眼下,国内橡胶库存居高不下。截至10月12日,上期所天然橡胶注册仓单接近52万吨,总库存超过58万吨。市场传言,青岛保税区橡胶现货库存意外下滑,截至2018年9月30日,库存下降23%,至16.29万吨,但即使数据确实,依然比2016年同期的9.19万吨高出77.25%,只比2017年同期的18.93万吨低13.95%,仍高于近5年的均值4.4%。可想而知,未来橡胶市场供应无虞。
1811合约交割数量不能小觑
现阶段,胶市缺乏上涨信心一定程度上受制于庞大的仓单。可以看到,虽然1809合约交割后,老仓单部分流向现货市场,但其中大部分还是向1811合约转移。进入10月,距离11月中旬的1811合约交割日临近,集中出库压力因仓单有效期终结而无法转移至远月,只能被迫涌向现货市场。由于仓单数量增加,多头的压力增强,这拖累了价格上涨的步伐。预计在1811合约交割前,沪胶价格很难出现持续性上涨行情。
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综上所述,宏观面系统性风险的出现导致市场避险情绪升温,商品期货受到负面冲击。与此同时,胶市处在产出小高峰,未来的供应有增无减。在利空因素压制下,沪胶价格难以摆脱底部振荡走势。
