前期利多因素逐渐消失 沪铜下行概率较大
需求难有亮点
电线电缆占据铜需求的“半壁江山”,但今年以来我国电网基本建设投资“不尽如人意”,虽然近几个月情况有所改善,但难有好于预期的表现。再来看空调的生产,进入淡季以来,空调产量下降速度非常快。随着房地产行业降温的传导,空调行业对铜需求的拉动减弱。汽车方面,在经历前几个月较快的下滑之后,9月迎来生产旺季,产量有所回升,不过没有相关的利好政策,产量也难有突飞猛进的增长。在国内经济面临考验的情况下,中央会议多次提出要加快西部地区基础设施建设,提振市场信心,但基建投资对铜消费的带动料有限。
经济存在下行压力
中国是全球最大的铜消费国,铜消费往往与经济增长正相关。中国三季度GDP同比增长6.5%,低于预期和前值。从其他重要经济数据来看,9月规模以上工业增加值和1?9月房地产开发投资增速均回落,不过全国固定资产投资增速小幅回升0.1个百分点。从经济的先行指标来看,9月制造业PMI环比回落0.5个百分点,至50.8%,其中新订单指数环比回落0.2个百分点,表明制造业市场需求扩张步伐有所放慢,原材料库存指数环比回落0.9个百分点,表明下游企业持有较低的库存,对后期并不看好。从以上数据可以大致看出,国内经济下行压力犹存,铜需求势必会受到影响。
短期供应较充足
根据WBMS的月报,1?7月全球铜市供应过剩1.71万吨,而此前的几个月均是短缺的。今年3?5月进口铜精矿TC在低位徘徊,6月以后维持在80美元/干吨上方,中国铜原料联合谈判小组(CSPT)在9月下旬敲定TC/RC地板价为90美元/吨。十一假期结束后,铜精矿供应宽松态势不改,炼厂在TC一路上涨的情况下也不急于备货。根据SMM的调研数据,预计10月精炼铜产量为73.16万吨,同比增长1.26%,部分炼厂表示目前铜精矿TC保持高位,为了完成年度产量,将保持高开工率的状态。由此可知,短期铜供应能够得到保障。
库存出现回升
自本月中旬开始,上期所铜库存一改此前的下降之势,两周时间上升19589吨,不过LME铜库存和COMEX铜库存均延续下行,抵消了国内库存上升的部分影响。十一前夕,下游企业的积极备货导致现货出现供应偏紧,现货升水一度涨至500元/吨,而最近期现价格逐渐回归,现货甚至出现小幅贴水,对期价的拉动作用也在减弱。
从全球宏观环境来看,美联储发布9月偏鹰派会议纪要,美元指数上冲至96上方,随后又出现回落,对铜价影响略偏中性。总体来看,前期利多因素(库存大幅下滑及现货暂时性供应偏紧)逐渐消失,铜价陷入窄幅振荡格局,短期来看需求或难有改善,供应充足的局面或将延续,铜价上方压力依然很大。
